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明河投資龔浩:掌握科技股投資鑰匙的人

2015-02-02發布:admin

中國股市哪兩個行業最難投資?業界的公認是醫藥和TMT(通信傳媒科技)。這兩個行業都有很高的專業壁壘,覆蓋浩繁的子行業和公司,且行業發展具備顛覆性,若非深厚的研究功力和專業的投資水平則不能勝任。由此,擅長這兩個行業研究投資的人往往局限在很有限的人群之中。

點數起來,剛剛加盟明河投資的研究總監龔浩應是其中之一。從2004年加入申銀萬國[0.66%]研究所擔任計算機行業分析師開始,他已跟蹤研究科技行業逾十年,斬獲過四次新財富最佳分析師稱號,是業內資歷最深的研究者之一。同時,他亦有在大型公募中的買方從業經歷,在資本市場中經歷了整整兩輪牛熊循環。無論是從業經歷還是個人風格,龔浩都穿越過科技股投資的“大周期”。

做專業的分析 于風口處尋白馬

作為新興產業的“風口”,TMT行業過去幾年內備受關注。行業內也涌動著不少以“看熱點”、“猜主題”、“傳故事”為特征的新興投資路數。一些激進的觀點甚至認為,“風來了,豬都能上天”,在新興產業領域投資,已經無需看公司基本面了。

龔浩對此類觀點的做法是保持距離。在他看來,產業在風口固然是好,但更是一種投資的考驗。過去的市場歷史已經無數次證明,依靠風吹起來的公司,往往在風去之后上演“裸奔”“潰散”的股市悲劇。

“對于一個行業或者公司的研究判斷必然是“漸進”的,一個大白馬不可能一次就看明白。一個行業大邏輯,也不可能一個月就形成。著急形成的觀點往往就距離投資更遠,離故事更近。”龔浩說。

因此龔浩堅持,科技行業的研究必須遵循研究認識的規律,基于長期的行業了解及持續的公司跟蹤來形成對判斷。必須花大精力“細致地分析公司的產品、商業模式、核心競爭力等經營要素,試圖從整體上把握公司,以此判斷其成長空間和投資價值。”

“投資需要適度的逆向思維,在關注公司的質地和成長空間的同時觀察和利用其他投資者的錯誤定價和極端情緒。”他總結道。

逆向思維 做獨立的判斷

跟蹤過TMT研究的人都知道,在這個行業推薦過一兩個牛股不是什么大事。但是敢于在個股熱門期間,給出評級下調的分析師太少了。“看錯了怎么辦?市場風險太大,沒必要。”一些賣方分析師說。

但龔浩敢。

即便是在申萬研究所擔任首席計算機行業分析師時,對于看好的公司,只要股價高估他也會下調評級,絕不拖泥帶水。事實證明,這么做的研究記錄并沒有看上去那么大,相反,敢于承擔壓力的獨立判斷,往往結果都不差。

“我不認為和市場熱度保持距離是風險。”龔浩說。“我只看好我看得明白的投資機會,而且只在低估的時候關注。”龔浩一直堅持這個原則。

龔浩更愿意關注那些短期內表現不佳甚至在市場注意力之外的公司。曾經有一個上市公司,在它最熱門時,龔浩并沒有參與,但是在它大幅回調后,龔浩觀察了幾年后,確認這個公司的經營模式和邏輯有效,于是大膽推薦,最后斬獲了豐厚的收益。

撥云見日 做穿越周期的投資

龔浩最愿意做的還是把握穿越周期的投資機會。2005年初在底部區域用多個深度報告推薦的一家軟件類公司,到2008年初漲幅約10倍。而2012年下半年在底部區域用多個深度報告推薦的電子信息公司,至今的漲幅也有150%。

龔浩認為,在科技行業做中長期投資,不但是可能的,而且應該可以作為最佳的選擇之一。科技股領域里有著這個時代增長的動力源[4.24% 資金 研報]泉,但也有著不確定性,還有著巨大的市場起伏,這為中長期的投資創造了很好的投資的空間。

在穿越周期的投資中,龔浩堅持兩個大原則,第一,這些公司都必須具備中長期投資的一些業務特點。比如,他們有自身的業務壁壘,有可持續的業務屬性,有良好且受約束的經營風格。第二、這些公司有合適的價格。“不懂不投、股價高了也不投”這是龔浩的投資座右銘。

有深度研究企業的專業能力、沒有市場負擔,敢于做獨立決策、更傾心于中長期投資。于人少處覓機會,于風口尋白馬。這可能是龔浩投資風格的另一重總結,也是龔浩此次轉型加入私募隊列的信心所在。

來源:上海證券報 

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